[회계와 사회생활] 3장

• 재무 제표 분석의 개요
  
  • 기업의 안전, 사업의 진행도, 사업의 강약점, 장래에 사업의 개선 여부, 사업전망
  • -> 재무제표에서 정보를 체계적으로 추출하는 과정
  • 따라서 재무제표는 일반 목적(범용)의 재무제표를 낸다.
  • 이해 관계자에 따른 정보
    
    • 단기 채권자 : 외상 매입 채권에 대한 단기 지급 능력
    • 장기 채권자 : 부채 원금과 이자 지불 능력, 장기적인 이자와 원금 지불 능력
    • 투자자 : 미래의 수익, 위험에 관심, 재무분석에 근거해 주식을 평가
    • 경영자 : 자원 조달을 위해 모든 관심사를 만족
  • 재무제표 분석의 종류
    • 추세 분석법 : 과거 연도와 비교 분석
    • 구조 분석법 : 항목을 기준 항목의 구성 비율로 분석 (100% 기준으로)
      • 공통형 재무상태표, 공통형 손익계산서, 공통형 제조원가보고서
    • 관계비율 분석법 : 다른 범주의 항목끼리 분석
      • 유동성비율, 안정성비율, 수익성비율, 활동성비율
      • 표준 비율
        
        • 과거 비율 : 과거의 재무 비율들과 현재의 재무 비율들을 비교
        • 산업 평균 비율 : 유사한 동일 산업에 있는 기업들의 평균 비교
        • 벤치마킹 비율 : 선진 기업의 재무 비율 비교
        • 정책 비율 : 기업, 규제기관이 목표로 설정한 비율
  • 재무비율 종류
    • 유동성 비율 : 단기에 만기가 되는 채무를 이행할 수 있는 능력을 측정 (부도 가능성)
    • 레버리지 비율 : 타인자본 의존도, 기업의 안전성을 측정 - 자원 조달의 안정성
    • 수익성 비율 : 총괄적인 효율성의 결과를 판매에 대한 수익이나 투자에 대한 비율 - 매출액 대비 이익
    • 생산성 비율 : 생산활동에 사용하는 인적, 물적 자원의 능력, 업적의 비율
    • 활동성 비율 : 자산, 재고등의 물리적인 이용도를 측정하는 비율 (회전율) - 자산, 재고를 얼마나 활용하고 있는지
    • 성장성 비율 : 전년도에 비해 얼마나 성과가 성장했는지 - 매출, 총이익, 이익
    • 시장가치 비율 : 증권 시장에서의 주식 가격과 관련된 비율
  • 유동성 비율
    • 유동 비율, 순운전자본, 당좌 비율 -> 유동 부채가 분모
  • 레버리지 비율
    • 부채 비율(총부채 / 자본), 부채 구성 비율(총부채 / 총자산), 이자 보상 비율(영업이익 / 이자비용)
  • 수익성 비율 - 효율성
    • ROS 비율 - 매출액
      • 매출액 순이익률, 매출액 총이익률(매출총이익 / 매출액, 판매가 up 혹은 매출원가 down임), 매출액 영업이익률, 매출액 계속사업 이익률
    • ROI 비율 - 투자대비 이익
      • 총자산 이익률 (ROI, ROA) : 당기 순이익 / 총 자산 -> 총괄적인 효율성을 나타냄
      • 자기 자본 이익률 (ROE) : 당기 순이익 / 자본
      • 영업자산 이익률 : 영업 이익 / (총자산 - 투자자산 = 영업자산)
  • 활동성 비율
    
    • 총자산 회전율 (매출액 / 총자산), 매출채권회준율, 회수기간, 재고자산 회전율, 회전기간, 정상 영업 주기
  • 성장성 비율 - 증가율
    • 매출액 증가율, 당기 순이익 증가율, 총자산 증가율, 재고자산증가율(뭐가 좋은지 모름), 자기자본 증가율
  • !!! 시장가치 비율
    
    • 주당순이익 (EPS : Earning Per Share) : (당기 순이익 - 우선주 배당금) / 유통보통주식수
      • 한 주당 수익을 나타낸다.
    • 주가이익비율 (PER : Price Earning Ratio) : 기말주가 / 주당순이익
      • 회사의 이익에 비해 얼마나 주가가 비싸게 거래되는지, 높으면 위험도가 크고, 낮으면 안정성이 크다.
    • 주당장부가치 (BPS : Book-Value Per Share) : (자본 총계 - 우선주 지분) / 유통보통주식수
      • 모든 자산을 배분할 때, 1주당 가격
    • 주가 장부 가치 (PBR) : 기말 주가 / 주당 장부 가치
      • PBR가 낮을 수록 저평가인 기업, BPS는 높은데 주가가 낮은 경우
    • 배당성향 : 배당액 / 순이익
    • 배당 수익률 : 주당배당액 / 기말주가
• 재무분석 종합
  • 원형 도표법 : 대표 비율들의 상대적 위치를 그래프로 종합하여 표시
  • 듀퐁 차트법 : 듀퐁차트에 의하여 ROI (투자 대비 이익)를 중심으로 비율들간의 관계를 표시 : 원인 분석에 도움
    • 총자산 이익률 (ROA) = 순이익 / 총자산 = 순이익 / 매출액 * 매출액 / 총자산
    • 이는 수익성 * 활동성이다. -> 거의 반비례임
    • 박리다매(물가선도전략) : 수익성은 낮추고, 활동성은 높임, 고가(차별화 전략)는 반대
  • 기업 가치 선정
    
    • 자산 기초 방법 (PBR) : 기업의 순자산 가치 = 자산의 시가 - 부채 = 자본의 시가
    • !!! 상대 가치 비교법 : 유사 상장 기업과 PER, PBR, PSR을 비교
      • PER : 7.0이고, 주당 순이익 (EPS) : 10,000원일 때, PER * EPS = 기업의 가치이다.
    • 현금 흐름 할인법
    • 상대 가치 비교법에서 단순 비교는 무의미, 기업의 구조, 미래 예측 등을 감안한 조정이 필요하다.
• 회계 정보의 활용
  • 대출시 신용평가
  • 기업의 신용등급 결정 : 낮으면 이자율 올라감
  • 기업 부도 예측 : 약 2년전부터 특징이 나옴, 현금 흐름이 불안정, ROA가 낮음, 부채가 높음, 운전자본이 낮음, 유동비율이 낮음
  • 주식투자
    • 주식이 오른다고 사지마라, 새 종목은 사지마라, 추격매수는 단기간에 해라
    • 시장 예측은 불가능하다. 자신이 시장을 능가한다고 생각하지마라
    • 정확한 산술에 기초하여 에측해라, 꾸준이 오르는 주식에 탑승해라. 끈기 있게 투자하라
    • 사용하는 재무 비율
      
      • 운전자본(부도 가능성), 매출성장 지속성, 소유자 이익, 매출이익, BPS(주당장부가치), ROE, PER
    • PER  = 주가 / 주당순이익 (주당 순이익 = (순이익 - 우선주 배당) / 주가발행수)
    • PSR = 주가 / 주당매출액
    • PBR = 주가 / 주당장부가치 -> 낮을수록 저평가, 투자할만함
    • 배당수익률 = 주당배당금 / 주가 -> 높을수록 좋음
  • 재무 제표의 전제
    • 회계처리와 통일성, 통계자료의 통일성, 분석 방법의 통일, 분석 방법의 계속성 (매년 동일), 회계 실체의 연속성
  • 재무 제표의 한계
    • 재무제표상 한계, 통계수치의 한계, 비 계량적 요소 (능력, 자질 등), 상대적 평가
• 재무와 회계의 기본 원칙
  • 위험과 수익은 비례함 (예상 수익률임)
  • 수익률의 상하 변동폭이 위험도임 -> 위험도가 클수록 큰 이득 확률, 큰 손실 확률이 있음
  • 따라서 수익의 증가가 추가적인 위험을 상쇄시킬 만한 가치가 있는가를 질문해야함
  • 수익과 유동성은 반비례함
    • 현금을 많이 보유하면 유동성이 좋아 안정적이지만, 수익성은 감소한다.
  • 레버리지 효과
    • 부채 비율이 높은 기업은 위험도가 높아서 호황 땐 이익이 급격히 증가, 불황 땐 급격히 감소
  • 흑자 도산
    • 회계상 이익이 많아도, 외상 매출이 많아서 현금이 부족하면 도산이 가능함
    • 수익 - 비용 > 0이지만, 수입 - 지출 < 0인 경우
    • 이익은 발생 주의이지만, 현금은 현금 주의임

 

 

 

 

 

요약

 

재무 제표 분석의 개요

1. 재무제표분석은 재무제표에서 정보를 체계적으로 추출하는 과정
2. 재무제표분석의 종류에는 추세분석법, 구조 분석법, 관계비율 분석법이 있다.

재무 비율의 종류와 계산

1. 재무 비율에는 유동성, 레버리지, 수익성, 생산성, 활동성, 성장성, 시장가치 비율등이 있다.
2. 순서대로 단기지표, 자원조달, 경영 효율성, 자원 효율성, 돈의 물리적 활용성, 증가율, 주식이다.
3. 시장가치 비율은 주식 가격과 관련된 비율이다.

재무분석 종합

1. 원형 도표법은 대표 비율들의 상대적 위치를 그래프로 종합하여 표시
2. 듀퐁 차트법은 ROI(총자산 이익률)를 중심으로 비율간의 관계를 표시

회계 정보의 활용

1. 회계정보는 대출시 신용평가, 신용등급, 부도에측, 주식평가 등의 의사결정에 사용
2. 한계는 재무 제표상 한계, 경영통계수치의 한계, 비계량적 요소 배제, 상대적 평가

재무와 회게의 기본 원칙

1. 위험과 수익성은 비례
2. 수익과 유동성은 반비례
3. 부채부담이 높으면 위험이 증가 - 레버리지 비율
4. 이익이 나도 현금이 부족하여 도산할 수 있음